中信证券：微软与OpenAI深入合作，人工智能AI产业化进程持续加速

02-01 10:07

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本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：陈俊云许英博等

持续看好AI产业的发展前景，产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构。

近期，微软宣布追加投资OpenAI，并加速旗下产品和OpenAI相关AI技术的融合，引发市场对人工智能产业的广泛关注。ChatGPT的发布，以及微软将OpenAI引入Azure产品线的举措，有望进一步加速人工智能在产业化层面的落地。展望未来，我们认为以chatGPT为代表的人工智能算法将不断迭代升级，兼顾经济性与可用性，向低成本的产业化应用推进。从投资维度，我们认为超大平台型科技公司、具备图文内容生产场景、基础算力与算法公司有望持续受益，而AI产业将继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构。

▍事件回顾：

微软追加投资ChatGPT开发方OpenAI，并加速旗下产品AI能力导入。当地时间1月23日，微软官方博客宣布开启与在线聊天机器人ChatGPT开发者OpenAI合作的第三阶段，将向OpenAI开展“多年、数十亿美元”的投资。此前在2019年微软已投资10亿美元，并在2021年再次投资。此次合作后，微软将增加对超级计算系统的投资，在Azure中部署OpenAI程序，包括GPT、DALLE、Codex，同时微软将作为OpenAI的独家云提供商，Azure将为OpenAI提供所有的工作负载。

▍OpenAI：估值290亿美元，发布ChatGPT加速AI商业化落地。

根据华尔街日报消息，OpenAI目前估值达290亿美元，是全球估值最高的AI初创公司之一。2015年OpenAI由马斯克、美国创业孵化器Y Combinator总裁阿尔特曼、PayPal联合创始人彼得·蒂尔等创立，投资者包括微软、里德·霍夫曼的慈善基金会和Khosla Ventures。目前公司围绕通用人工智能，发布了聊天机器人ChatGPT、图像模型DALL·E 2、语音识别系统Whisper等产品，其中ChatGPT因更为丰富和准确的回答精准度受到市场广泛关注。根据路透数据，OpenAI在2022年收入约数千万美元，并预计2023、2024年收入为2亿、10亿美元。目前OpenAI以API调用、出售Token等为主要的商业模式，图片调用1次价格为0.016-0.02美元，语言模型调用为1K tokens（约750词）0.0004-0.02美元。

▍微软云：ChatGPT导入云与应用产品，丰富AI与其他产品线。

此次合作中，微软宣布将把OpenAI的相关产品介入到旗下云及其他产品中，我们认为此举对微软云计算以及其他业务的发展具备重要意义：

1）强化Azure在AI领域的能力，丰富微软在语义等领域的实力。

2）与旗下Office产品达成更强的协同，以chatGPT为代表的相关产品对文字补写、代码辅助编辑等具备特殊优势，这与微软Office以及其他软件类产品产生极强的协同效应。

3）引入bing搜索，优化体验。市场关注chatGPT的出现对搜索引擎的影响，我们认为chatGPT的技术原理与搜索相比，存在滞后性且答案唯一，并不能完全替代搜索引擎，但微软将上述技术引入搜索后，将对搜索结果的匹配以及体验带来改善。综合而言，我们认为以微软为代表的平台型科技公司将是此次ChatGPT创新最为受益的公司。

▍后续展望：AI产业化落地加速，聚焦三类企业。

从chatGPT的技术原理和实际应用场景来看，文字归纳、图像生成、代码辅助开发、智能客服等领域将是chatGPT最值得期待的落地场景，但同样也带来大量的算力要求，因此我们认为，以下三类公司值得投资人关注：

1）超大平台型科技公司，此类公司能够将chatGPT技术应用至多个产品，发挥协同效应，如微软、谷歌、亚马逊以及国内百度、字节跳动等公司。

2）具备内容生产场景，如图片创意、文学小说等领域的公司。

3）在底层算力以及中间环节布局的AI技术公司，例如英伟达、AMD、高通，以及在视觉领域的格灵深瞳等算法类以及数据标注类公司。

▍风险因素：

AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。

▍投资策略：

Chatgpt的广泛应用、微软与OpenAI的深入合作等，再次引发市场对人工智能产业化的关注。我们判断，人工智能将继续向兼具经济性与可使用性的方向推演，微软的持续投入验证了AI商用的可能性，ChatGPT的诞生亦显示了AI技术的持续突破。我们持续看好AI产业的发展前景，产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构，拥有完整数据闭环结构、良好数据自处理能力的企业有望持续成为产业受益者。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。

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