​外汇市场的“离奇”景象：美元成了美股“追踪器”

Wind 13小时前

来源：Wind

几十年以来，外汇分析师一直通过经济增长及利率前景来分析汇率。但随着美联储等央行在2020年进行大规模放水，分析师发现：全球汇率已成为股市的“追踪器”，而非反映经济基本面。

具体来看，美国银行(Bank of America)外汇策略师本•兰多尔(Ben Randol)表示，自美联储3月份采取了一系列干预措施以来，基本面经济指标对货币并不重要。相反，美国股市已成为美元价值的重要推动因素。随着股市飙升，美元贬值。

自3月美股暴跌以来，汇率与经济基本面长久以来的关系已经破裂。在全球经济走向历史上最严重的衰退之一，通常对经济增长最敏感的货币，却成为对美元表现最好的货币。例如，以往在需求下降时会走弱的澳元，在此期间对美元升值了约18%——尽管疫情对全球贸易的破坏给依赖出口的澳大利亚经济造成了沉重打击。与此同时，尽管英国退欧谈判艰难，英国失业率不断攀升，经济产出大幅下滑，但英镑仍攀升了约9%。而根据经合组织(OECD)预测，在发达经济体中，英国今年将遭遇最严重的经济萎缩。

兰多尔指出，尽管经济受到重创，但“追逐风险”的货币已重新走强，这种情况“与外汇市场理应运行的方式背道而驰”。他补充称:”市场对美联储宽松政策的信心大增，外汇交易也随之下降。”他暗示市场相信美联储将随时准备采取措施，缓解对资产价格的冲击。“而宏观经济、贸易条件等传统的基本面在美联储这一因素面前显得无关紧要。”

此外，该分析师称，股价与主要货币之间的关联度正处于15年来的最高水平，使得货币成为对美国股市的“追踪器”。汇丰(HSBC)外汇策略师多米尼克•邦宁(Dominic Bunning)也认为，自3月份以来，美元与美元之间的关系异常密切，这意味着“随着标准普尔500指数下跌，美元会反弹；如果标准普尔500指数回升，美元就会遭到抛售。“

分析人士称，股市和汇市在一段时间内几乎同步波动的情况非常罕见。兰多尔表示，上一次股价推动汇率的情况出现在2014年8月的两周时间里，在那之前是在2009年9月，当时美元走弱，股市反弹。但在上次金融危机的那个时候，全球经济已经显示出复苏的迹象。而今天，经济数据仍在恶化。

美元、美股为何同步反向波动？策略师认为全球央行及政府的刺激政策是推动这一现象的主要因素。自疫情爆发以来，主要经济体的利率已降至接近零的水平，从而消除了评估货币的一个重要指标。与此同时，世界各国政府实施了封锁，给全球经济的发展道路带来了巨大的不确定性，迫使分析人士放弃了此前的预测。

在市场波动最剧烈的时候，由于通常的估值指标失灵，各国央行的大规模债券购买计划对投资者来说成为唯一的确定性因素。Neuberger Berman全球货币主管乌戈•兰西奥尼(Ugo Lancioni)表示:“在实施了11年(定量宽松)之后，我们知道，即使基本面尚未形成，它也会推高资产价格。”

降息、资产购买计划和大规模财政刺激措施的结合，最终引发了股价的大幅上涨——而这也拖累了外汇市场。汇丰的邦宁表示:“由于有太多需要消化的东西和巨大的挥之不去的不确定性，外汇市场受到(风险情绪)的欢迎。”

不过，随着疫情逐渐平息，外汇市场可能重新恢复旧有的市场关系。分析师表示，利差再次开始发挥更大的作用，随着各国央行的各种救助计划逐步实施，投资者开始区别对待不同的货币。

但资产管理公司Federated Hermes的高级经济顾问尼尔•威廉姆斯(Neil Williams)表示，如果对疫情的经济影响没有更清晰的认识，或各国之间的紧张关系没有得到解决，外汇市场将持续受到风险情绪的推动。Neuberger Berman的兰吉奥尼则称：“我发现市场缺乏共识，每个人都对世界感到困惑。最大的挑战是弄清楚美元的正确价值，而我认为市场还没有做到这一点。”

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