欧盟复苏基金敲定后，债市资金多了一个好去处

Wind 13分钟前

来源：Wind

7月21日，欧盟领导人就7500亿欧元复苏基金达成协议。该协议将允许欧盟代表成员国在金融市场发债融资，这意味着未来欧盟发债量将激增，有望帮助树立该地区债券新的价格基准，强化欧元储备货币的地位，并对美元构成挑战。

欧盟将成债券市场生力军

作为一个机构，欧盟目前在大约8.5万亿欧元的国债和机构债市场的贡献度很小。据英国《金融时报》报道，当前欧盟未偿还债务总额约为500亿欧元，其中大部分用于近十年前该地区债务危机期间向爱尔兰和葡萄牙提供贷款。

但花旗策略师Michael Spies预测，未来几年欧盟将大举发债，仅明年一年的发行量就将达到1960亿欧元，2022年和2023年的发债量也将相仿。

Spies认为，到明年年底，从欧盟(包括区域救助基金和欧洲投资银行等欧盟机构在内)的借款总额将达到9800亿欧元，几乎相当于西班牙债券市场的规模，唯有意大利、法国和德国的规模能在其之上。

Janus Henderson Investors多资产主管Paul O’Connor表示，复苏基金协议标志着欧盟领导人首次同意大规模联合发债。“其象征意义非常重要。”他将此举描述为“在欧元区债券方面第一次的真正尝试，也是迈向财政一体化的最大一步。”

欧盟债券吸引力

债券投资者若想购买大量优质欧洲债券，除了欧盟债券，其他选择相当有限。

过去10年，德国政府实施的紧缩措施导致德国国债供应量减少，而欧元区最大的两个债务国意大利和法国不享有最高信用评级，欧盟则被三大国际评级机构中的两家授予AAA评级。

JPMorgan资产管理公司国际固定收益投资负责人Iain Stealey称：“对这类资产的需求庞大。与现金或德国国债相比，这些债券的定价将更吸引人。”

据《金融时报》，2031年到期的欧盟债券收益率为-0.14%，与法国类似债券的收益率基本相当，但远高于同类德国国债-0.47%的收益率。

此外，因偏向购买受疫情冲击最严重国家(如意大利)的债券而受到抨击的欧洲央行可能改变购买标的，转而买入新的欧洲债券。

欧洲央行预计未来数月将有至多960亿欧元的新增超国家债务供应。法国巴黎银行预测，2020年下半年欧洲央行紧急抗疫购债计划(PEPP)中超国家债务购买规模占比或从目前的7.5%提高到至少10%。欧洲央行最多可以购买50%的超国家机构发行的债务。

欧元储备货币地位有望增强

策略师认为，欧盟大规模的刺激计划将增强欧元和欧元资产的吸引力，使美元的全球主要储备货币地位面临新的挑战。

在欧盟刺激计划达成后，欧元兑美元扩大本月以来的涨势，一举突破1.1495的此前年内高点，7月22日盘中刷新近两年高位，直逼1.1600；美元指数则继续走低，3月9日以来首次下破95.00。今年迄今，欧元兑美元累计上涨约3.2%，美元指数则下挫逾1.5%。

ING策略师Antoine Bouvet称，新的欧洲债券将吸引外汇储备管理者的注意，有望提升欧元的魅力。

欧盟复苏基金有助于降低欧洲风险溢价和融资成本，支撑欧洲经济复苏，促使资金流向欧洲。

东方汇理的Valentin Marinov说，欧盟复苏基金提供高流动性、高评级、以欧元计价的债券，将促进储备资产脱离美元。他预计，美元在全球外汇储备中份额可能跌回上世纪90年代初的低点。

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